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機(jī)械設(shè)備行業(yè)投資報(bào)告:看好工程機(jī)械下半年銷量2017-08-18

 投資建議:我們從小松開(kāi)工小時(shí)數(shù)及下游草根調(diào)研兩個(gè)微觀層面對(duì)工程機(jī)械目前及未來(lái)半年的景氣度及確定性進(jìn)行了論證,強(qiáng)烈推薦行業(yè)龍頭三一重工,建議重點(diǎn)關(guān)注徐工機(jī)械、恒立液壓、浙江鼎力、柳工及中聯(lián)重科等。


1、開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)數(shù)據(jù)依舊堅(jiān)挺: 開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)是最能反映一線開(kāi)工景氣度的數(shù)據(jù),是短期內(nèi)對(duì)未來(lái)有較準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)作用的指標(biāo)。六月份小松挖機(jī)開(kāi)機(jī)小時(shí)數(shù)125小時(shí),盡管由于行業(yè)進(jìn)入淡季,環(huán)比有所下滑,但同比仍然實(shí)現(xiàn)3%增長(zhǎng)。上半年累積721 小時(shí),同比增長(zhǎng)6%。其中,4 月份單月達(dá)到最高峰150小時(shí),同比增幅12%。

  2、草根調(diào)研摸底情況良好: 根據(jù)我們草根調(diào)研的情況來(lái)看,進(jìn)入淡季各地項(xiàng)目開(kāi)工非常活躍,特別是基建和礦山等大項(xiàng)目新開(kāi)工很多, 因此對(duì)應(yīng)于中大挖銷售情況火爆。由于中大挖利潤(rùn)水平比小挖更高,三一重工等龍頭企業(yè)盈利有望繼續(xù)超預(yù)期。 同時(shí), 通常項(xiàng)目開(kāi)工和設(shè)備采購(gòu)有半年的時(shí)滯效應(yīng),因此下半年工程機(jī)械銷售情況會(huì)比較樂(lè)觀。

  3、下半年挖機(jī)銷量增速預(yù)期維持樂(lè)觀: 根據(jù)行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),六月份挖機(jī)行業(yè)銷售同比增長(zhǎng) 103%,估計(jì) 7 月份也接近翻倍。目前看挖機(jī)三季度高增長(zhǎng)是確定性較強(qiáng),四季度考慮到基數(shù)較高,同比增幅可能收窄。 預(yù)計(jì)今年下半年挖機(jī)行業(yè)銷量同比增幅會(huì)超過(guò)60%-70%。

  4、中觀和微觀的實(shí)際情況可能比基于宏觀數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)更準(zhǔn)確: 由于宏觀數(shù)據(jù)(如發(fā)電量等) 趨緊, 市場(chǎng)上部分觀點(diǎn)認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)已過(guò)高點(diǎn),下半年有增速下滑風(fēng)險(xiǎn),但從中觀和微觀來(lái)看, 到目前為止, 挖機(jī)等數(shù)據(jù)一直在超預(yù)期。 我們認(rèn)為,核心原因還是在于周期行業(yè)具有巨大慣性,項(xiàng)目大面積開(kāi)工使得存量更新需求爆發(fā)式釋放, 并進(jìn)而蔓延至全年。

  


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